버핏지수(Buffett Indicator)

버핏지수란

버핏지수는 단순히 기업 시가총액의 합을 분기별 GDP로 나눈 값으로, 분기별 GDP에 비해 기업의 시가총액이 어느 정도 수준인지를 살펴볼 수 있는 지표이다.

 

이 지표가 버핏지수로 불리게 된 이유는 워렌 버핏이 포춘지와의 인터뷰에서 'it is probably the best single measure of where valuations stand at any given moment.' 즉,  '언제든지 밸류에이션을 할 수 있는 가장 좋은 단일지표'라고 표현한 데에서 비롯되었다.

 

분자가 기업 시가총액의 합, 분모가 분기별 GDP이기 때문에 버핏지수는 그 값이 클수록 GDP에 비해 기업들의 시가총액이 상대적으로 크다, 즉, 시장이 과대평가되어있다 라고 해석할 수 있다. 반대로 버핏 지수가 낮으면 시장이 과소평가되어있다고 해석할 수 있다.

 

보통 버핏지수 100%를 시장이 과소/과대평가되었다는 기준선으로 사용한다. 다만, 버핏지수는 금리와 같은 시장의 영향을 고려하지 않기 때문에 맹신하기보단 참고자료로서 사용해야 한다.

 

버핏지수 계산

이제 버핏지수를 계산할 때 사용할 데이터를 찾아보자. 여기에선 FRED API를 사용하지 않고 데이터를 구하는 방법만 설명할 예정이다. 만약 파이썬, R등을 이용해 직접 버핏지수를 계산해보고 싶다면, 아래 언급할 FRED 데이터 링크들과 FRED API 사용법을 참고하면 쉽게 버핏 지수를 직접 구할 수 있을 것이다.

 

이제 데이터 소스에 대해 얘기해보자. 필요한 데이터는 기업 시가총액의 합과 분기별 GDP 데이터 두 가지다. 간단한것부터 먼저 구해보자. GDP는 분기별로 측정되기 때문에 분기별 데이터밖에 없으며, 해당 데이터는 FRED에서 쉽게 데이터를 구할 수 있다. 당연히 미국 시장에 대해 분석하고 싶다면 미국 GDP, 한국 시장에 대해 분석하고 싶다면 한국 GDP 데이터를 쓰는 것이 좋을 것이다. 위 링크는 미국 분기별 GDP 데이터이다. FRED에는 한국 GDP데이터 역시 있다.

 

다음으론 기업 시가총액의 합을 구해보자. 이 부분에서 계산법이 나뉠 수 있는데, 이 포스트의 경우에선 FRED 데이터로 사용하기 더 쉬운 Nonfinancial Corporate Business; Corporate Equities; Liability, Level을 사용하도록 한다. 최대한 많은 기업의 시가총액의 합을 구해야 하므로 S&P500같은 유명한 지수가 아니라 Wilshire 5000 Price Index를 사용하는 경우도 있다.

 

이제 두 가지 데이터를 모두 구했으니, 간단히 비교해보자.

 

기업 시가총액 합(분자)(출처: FRED)

미국 분기별 GDP(분모)(출처: FRED)

GDP의 경우 대부분의 기간동안 점진적인 상승을 보이는 데에 비해, 시가총액의 합과 같은 경우 2000, 2008년과 같은 시기에 큰 폭으로 감소했다가 이후 빠르게 상승한 모습을 볼 수 있다.

 

두 그래프의 단위가 시가총액의 합의 경우 Millions of Dollars, GDP의 경우 Billions of Dollars이므로 직접 계산할 때는 단위를 맞춰야 한다.

 

위 두 데이터를 분자, 분모로 하고 단위를 맞춘 후 파이썬을 통해 버핏지수를 직접 구하면 아래와 같은 그래프가 나올 것이다.

파이썬과 FRED API를 사용해 구한 버핏지수

직접 구한 버핏 지수를 분석해보면, 2000년 닷컴버블때 굉장히 빠른 속도로 버핏지수가 상승해 160%에 달했음을 볼 수 있으며, 여기에 현재 2020년 버핏지수 또한 거의 160%에 근접했다가 현재 떨어지고 있는 것을 확인할 수 있다.

 

버핏지수 참고

사실 저렇게 직접 버핏지수를 구하지 않아도, 워렌 버핏이 유명한 만큼 버핏지수 또한 매우 유명해 많은 사이트에서 버핏지수를 여러 방법으로 분석하고 이를 공개해 놓는다. 아래 두 링크는 버핏지수를 실시간(Daily)으로 볼 수 있는 사이트의 링크로, 직접 매일매일의 버핏지수를 계산하지 않더라도 쉽게 버핏지수를 받아볼 수 있다.

 

https://www.gurufocus.com/stock-market-valuations.php

Buffett Indicator: The percent of total market cap relative to Gross National Product?

https://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/2020/08/04/market-cap-to-gdp-an-updated-look-at-the-buffett-valuation-indicator

https://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/2020/08/04/market-cap-to-gdp-an-updated-look-at-the-buffett-valuation-indicator